Por Francisco Iván Cruz
Coneme / Resumen
▪ En julio de 2025, la base monetaria creció 4.9% en términos reales anuales, mientras que el
agregado monetario M1 tuvo una variación de 4.8% real anual. En relación con los agregados
monetarios amplios, el M2 y el M4 registraron tasas de crecimiento real anual de 6.3% y de
6.8%, respectivamente.
▪ Los activos financieros internos (F) aumentaron en 5.5% real anual en el mes de referencia.
▪ Al cierre del segundo trimestre de 2025, el saldo del financiamiento total al sector privado
no financiero ascendió a 13,406.3 miles de millones de pesos y presentó un incremento real
anual de 3.6%.
▪ En dicho trimestre, el financiamiento externo al sector privado no financiero, medido en
dólares, registró un aumento de 0.9%.
▪ El financiamiento otorgado por la banca comercial aumentó en 2.1% en términos reales
anuales durante julio de 2025. A su interior, destacan el financiamiento al sector privado,
con un incremento de 6.2%; el destinado al sector público federal, con una tasa negativa de
7.1%; el otorgado a estados y municipios, con un decremento de 2.7%; y el destinado a otros
sectores presentó una contracción de 0.9%.
▪ La cartera de crédito vigente al sector privado de la banca comercial se incrementó 6.1%
real anual en julio de 2025. Sobre sus componentes, el crédito al consumo aumentó 9.8%, el
crédito para la vivienda se incrementó 2.2%, y el crédito a las empresas y personas físicas
con actividad empresarial registró un crecimiento de 6.5%.
▪ Por su parte, el financiamiento otorgado por la banca de desarrollo en julio de 2025 registró
una tasa de crecimiento real anual negativa de 2.4%. Al interior de este indicador, el
financiamiento al sector privado tuvo una variación negativa de 0.1%, el otorgado al sector
público federal presentó una disminución de 0.9%, el destinado a estados y municipios se
redujo 4.6%, y el otorgado a otros sectores presentó un decremento de 11.8%.
Agregados Monetarios
Al cierre de julio de 2025, la base monetaria se ubicó en 3,288.3 miles de millones de pesos, lo que
implicó una variación de 4.9%. El saldo del agregado monetario M1 fue 8,157.5 miles de millones
de pesos, siendo su variación de 4.8% (Gráfica 1a y Cuadro 1).
En lo que respecta a los agregados monetarios amplios, el saldo del agregado monetario M2 fue de
15,850.5 miles de millones de pesos, que representó una variación de 6.3% (Gráfica 1a y Cuadro 1).
Se estima que ello reflejó variaciones de 7.5% y 4.7% en la tenencia del agregado monetario M2
por parte de los hogares y de las empresas privadas no financieras, respectivamente, mientras que
se estima que la tenencia de otros intermediarios financieros no bancarios registró un crecimiento
menor a 0.1% (Gráfica 1b y Cuadro 2).
Por su parte, el saldo del agregado monetario más amplio, M4, fue de 20,838.1 miles de millones
de pesos y registró una variación de 6.8%. Ello reflejó variaciones de 7.3% y 2.5% de sus
componentes Residentes (M3) y No Residentes (M4-M3), respectivamente
Activos Financieros Internos
En julio de 2025, el saldo del agregado F1, que consiste en la suma del M3 más el saldo de los
fondos de ahorro para la vivienda y el retiro y el saldo de los otros títulos de deuda1 en poder de
Residentes, fue de 30,128.3 miles de millones de pesos, lo que implicó un aumento de 8.7%. El
agregado F2, definido como el saldo del agregado F1 más el valor de los instrumentos de renta
variable e híbridos2 en poder de Residentes, aumentó en 6.5% y su saldo fue de 37,339.2 miles de
millones de pesos (Gráfica 2a y Cuadro 3).
En lo que respecta al agregado FNR, que mide la tenencia de activos financieros internos en poder
de No Residentes, su saldo se ubicó en 4,937.2 miles de millones de pesos, lo que implicó una
disminución de 1.6% (Gráfica 2b y Cuadro 3).
En conjunto, los activos financieros internos (F) de la economía aumentaron en 5.5%, alcanzando
un saldo de 42,276.5 miles de millones de pesos en el mes de referencia
Financiamiento de la Banca Comercial
En julio de 2025, el saldo del financiamiento otorgado por la banca comercial se ubicó en 10,791.6
miles de millones de pesos, lo que significó un incremento de 2.1%.
5 De los componentes de este
indicador, el financiamiento otorgado al sector privado, que constituye 68% del total, fue de
7,345.4 miles de millones de pesos y aumentó 6.2%. Por su parte, el financiamiento al sector
público federal, que representa el 24% del financiamiento total otorgado por la banca comercial, se
situó en 2,547.0 mil millones de pesos, lo que implicó una variación negativa de 7.1%. El saldo del
financiamiento a los estados y municipios, con una participación de 3% del financiamiento
otorgado por la banca comercial, se ubicó en 359.5 miles de millones de pesos, lo que se tradujo en
un decremento de 2.7%. Por último, el saldo del financiamiento a otros sectores, que comprende el
financiamiento al IPAB y al Fonadin, y que conforma 5% del total, se ubicó en 539.7 miles de
millones de pesos, un decremento de 0.9% (Gráfica 4a y Cuadro 5).
El saldo de la cartera de crédito vigente de la banca comercial al sector privado en julio de 2025
fue de 7,062.1 miles de millones de pesos, presentando un incremento de 6.1%.
5,6 Del saldo
anterior, 1,777.6 miles de millones de pesos se destinaron al crédito al consumo, lo que implicó
una variación de 9.8%. El saldo del crédito a la vivienda fue de 1,455.5 miles de millones de pesos y creció 2.2%. Por su parte, el crédito a empresas no financieras y personas físicas con actividad
empresarial tuvo un saldo de 3,684.5 miles de millones de pesos, incrementándose 6.5%.
Finalmente, el saldo del crédito otorgado a intermediarios financieros no bancarios se ubicó en
144.5 miles de millones de pesos, un decremento de 6.7%
Financiamiento de la Banca de Desarrollo
El financiamiento otorgado por la banca de desarrollo en julio de 2025 presentó un saldo de
2,140.6 miles de millones de pesos y tuvo una disminución en términos reales de 2.4%.
7 De dicho
monto, 734.9 miles de millones de pesos correspondieron al financiamiento canalizado al sector
privado, con una participación de 34% del total, lo que significó un decremento de 0.1%. El
financiamiento a estados y municipios, que representa 14% del total, reportó un saldo de 286.4
miles de millones de pesos, presentando una reducción de 4.6%. El financiamiento al sector público
federal, cuya proporción es del 42% del financiamiento total, se situó en 898.9 miles de millones de
pesos, lo que significó una variación real anual negativa de 0.9%. Finalmente, el saldo del
financiamiento a otros sectores, que comprende el financiamiento al IPAB y al Fonadin, y que
representa 10% del total, se ubicó en 220.4 miles de millones de pesos, mostrando una tasa
negativa de 11.8%
Tasas de Interés
En lo que respecta a los promedios mensuales de las principales tasas de interés nominales, en
julio de 2025, la tasa de los CETES 28 días disminuyó 42 puntos base con relación al mes anterior,
ubicándose en 7.67%; la TIIE 28 días presentó una reducción de 48 puntos base con relación al mes
previo, situándose en 8.26%; y la tasa ponderada de fondeo bancario disminuyó 47 puntos base
durante el mes, ubicándose en 8.00% (Gráfica 6a y Cuadro 8). La tasa de interés de los valores
privados a corto plazo fue en promedio 8.43% en julio de 2025, nivel inferior en 43 puntos base
con respecto al mes previo, mientras que la tasa de interés de estos instrumentos a mediano plazo
en pesos disminuyó dos puntos base durante el periodo, ubicándose en 9.54% (Gráfica 6b y
Cuadro 9). En cuanto a los costos del crédito a los hogares, en julio de 2025, el crédito hipotecario
estándar tuvo un costo anual total (CAT) promedio de 14.10%. El CAT mínimo fue de 11.20% y el
máximo de 28.18%
Glosario
Activos Financieros Internos: Instrumentos financieros emitidos en México en poder de los
sectores tenedores de dinero en sentido amplio. Este grupo de indicadores incluye, además de los
instrumentos financieros contenidos en los agregados monetarios, otros instrumentos que se
emiten en los mercados nacionales pero que, dadas sus propiedades, no forman parte de los
agregados monetarios.
Base Monetaria: Se integra por los billetes y monedas en circulación y los depósitos bancarios en
cuenta corriente en el Banco de México.
Cartera de Crédito Vigente: Hasta diciembre de 2021, corresponde a los créditos que están al
corriente en sus pagos tanto de principal como de intereses, así como los créditos con pagos de
principal o intereses con atraso que no han cumplido con los criterios establecidos por la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores para considerarse como vencidos, y los que habiéndose
reestructurado o renovado, cuentan con evidencia de pago sostenido. A partir de enero de 2022, la
cartera de crédito vigente se calcula como la suma de la cartera de crédito con riesgo de crédito
etapa 1 y la cartera de crédito con riesgo de crédito etapa 2. De acuerdo a las Disposiciones de
Carácter General Aplicables a las Instituciones de Crédito, publicadas el 13 de Marzo de 2020 en el
Diario Oficial de la Federación, la cartera de crédito etapa 1 se refiere a los “créditos cuyo riesgo de
crédito no se ha incrementado significativamente desde su reconocimiento inicial hasta la fecha de
los estados financieros”. Asimismo, la cartera de crédito etapa 2 incluye “créditos que han
mostrado un incremento significativo de riesgo de crédito desde su reconocimiento inicial hasta la
fecha de los estados financieros conforme a lo dispuesto en los modelos de cálculo de la estimación
preventiva para riesgos crediticios establecidos o permitidos” en estas Disposiciones.
Cartera de Crédito Vencida: Hasta diciembre de 2021, se refiere al total de los créditos que no
cumplieron con su pago en las fechas establecidas entre las instituciones de crédito y sus clientes.
A partir de enero de 2022, se considera a la cartera de crédito con riesgo de crédito etapa 3, que
“son aquellos créditos con deterioro crediticio originado por la ocurrencia de uno o más eventos que
tienen un impacto negativo sobre los flujos de efectivo futuros de dichos créditos” conforme a lo
especificado en las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Instituciones de Crédito,
publicado el 30 de Diciembre de 2021 en el Diario Oficial de la Federación.
Costo Anual Total (CAT): Indicador que resume el costo anual total del crédito y que comprende
los costos por: tasa de interés, comisiones, bonificaciones, seguros obligatorios y gastos por otros
servicios financieros. Incluye bancos, sofoles y sofomes reguladas. El ejercicio referido considera el
CAT resultante y la tasa aplicable a un crédito hipotecario en pesos a tasa fija, con las siguientes
características: individuo de 35 años, inmueble ubicado en la Ciudad de México, costo de la
vivienda de un millón de pesos y 20% de enganche, 800 mil pesos de financiamiento, a un plazo de
15 años. La información de créditos hipotecarios se obtiene del Simulador de Búsqueda de Créditos
Hipotecarios del Banco de México.
Costo de Captación a Plazo de Pasivos en Moneda Nacional (CCP): Se refiere al costo por concepto
de tasa de interés de los pasivos a plazo en moneda nacional a cargo de las instituciones de banca
múltiple, excepto de aquellos que se derivan de obligaciones subordinadas susceptibles de
conversión a capital, del otorgamiento de avales y de la celebración de operaciones entre
instituciones de crédito.
Costo de Captación a Plazo de Pasivos en Dólares (CCP-Dólares): El CCP-Dólares incluye, además
de los pasivos a plazo, los préstamos de bancos del extranjero a cargo de instituciones de la banca
múltiple excepto aquellos que se derivan de las obligaciones subordinadas susceptibles de
convertirse en títulos representativos del capital social de instituciones de crédito, del
otorgamiento de avales, de la celebración de operaciones entre instituciones de crédito así como
de los financiamientos recibidos de la Export-Import Bank, de la Commodity Credit Corporation y
de otros organismos similares.
Crédito Bancario: Incluye el crédito otorgado por la banca comercial y por las sofomes reguladas
subsidiarias de instituciones bancarias y grupos financieros y la banca de desarrollo.
F: Se refiere al agregado que mide los activos financieros internos y se calcula como la suma de los
agregados F2 y FNR. Es la medición más amplia de los instrumentos financieros emitidos en México
en poder de los sectores tenedores de dinero en sentido amplio.
F1: Se refiere al agregado F1, el cual incluye a M3 más otros instrumentos en poder de los sectores
residentes tenedores de dinero que no son considerados en los agregados monetarios. En
particular, se incluye el saldo de los fondos de ahorro para la vivienda y el retiro; valores emitidos
por empresas privadas, estados y municipios, organismos de control presupuestario directo e
indirecto, empresas productivas del Estado y Fonadin; y otros pasivos de la banca, conformados
por la captación con plazo residual mayor a 5 años y las obligaciones subordinadas.
F2: Se refiere al agregado que mide los activos financieros internos en poder de residentes, el cual
incluye a F1 más instrumentos de renta variable e híbridos en poder de los sectores residentes
tenedores de dinero y que son emitidos por instituciones con residencia en México. En particular,
se consideran las acciones de empresas privadas listadas en Bolsa; las acciones de los fondos de
inversión de renta variable; los Certificados Bursátiles de Fiduciarios Inmobiliarios y los Certificados
de Capital de Desarrollo.
Financiamiento Bancario: Se refiere al financiamiento otorgado por la banca comercial y por las
sofomes reguladas subsidiarias de instituciones bancarias y grupos financieros, así como la banca
de desarrollo a los sectores no bancarios a través de la cartera de crédito (vigente y vencida) y la
cartera de valores.
Financiamiento Bancario al Sector Público Federal: Considera el saldo del crédito directo total
(vigente y vencido) y la tenencia de valores. El saldo de valores incluye los títulos públicos en poder
de la banca colocados por el Banco de México con propósitos de regulación monetaria, mismos
que no representan un financiamiento al Gobierno Federal. Por ello, solo parte del saldo de valores
representa un financiamiento al sector público federal.
Financiamiento Total al Sector Privado no Financiero: Está compuesto por el crédito otorgado por
la banca comercial, la banca de desarrollo y otros intermediarios financieros no bancarios
(sofomes, entidades de ahorro y préstamo y uniones de crédito) a los hogares y las empresas no
financieras, el crédito otorgado por el Infonavit y el Fovissste para la adquisición de vivienda, la
emisión de valores de deuda colocados por empresas no financieras en México y en el extranjero
(no se incluyen acciones) y el financiamiento directo del exterior.
FNR: Se refiere al agregado que mide los activos financieros internos en poder de no residentes, el
cual se constituye por la tenencia de este sector de los instrumentos financieros que se incluyen en
el F2. En particular, incluye los instrumentos monetarios en poder de los no residentes más su
tenencia de valores emitidos por empresas privadas, estados y municipios, organismos de control
presupuestario directo e indirecto, empresas productivas del Estado y Fonadin; otros pasivos de la
banca, conformados por la captación con plazo residual mayor a 5 años y las obligaciones
subordinadas; e instrumentos de renta variable e híbridos.
M1: Agregado monetario compuesto por instrumentos altamente líquidos en poder de los sectores
residentes tenedores de dinero. En particular, incluye billetes y monedas que pone en circulación el
Banco de México, así como depósitos de exigibilidad inmediata en bancos y entidades de ahorro y
crédito popular.
M2: Agregado monetario que está integrado por el M1 más los instrumentos monetarios a plazo
en poder de los sectores residentes tenedores de dinero. En particular, incluye la captación con un
plazo residual de hasta 5 años en bancos, entidades de ahorro y crédito popular y uniones de
crédito; las acciones de los fondos de inversión de deuda; y los acreedores por reporto de valores.
M3: Agregado monetario compuesto por el M2 más los valores emitidos por el gobierno federal,
Banco de México (BREMS) y el IPAB en poder de los sectores residentes tenedores de dinero.
M4: Agregado monetario constituido por el M3 más la tenencia por parte de no residentes de
todos los instrumentos incluidos en M3.
Sectores Residentes Tenedores de Dinero: Incluye a los hogares, las empresas privadas no
financieras y los intermediarios financieros no bancarios.
Tasas de Interés de Valores Privados: La tasa de interés de valores privados de corto plazo
corresponde a la tasa promedio ponderada de las colocaciones en el mes, a un plazo de hasta un
año, expresada en curva de 28 días. Por su parte, la tasa de los valores de mediano plazo, con un
plazo de colocación de más de un año, es un indicador que se refiere al rendimiento al vencimiento
promedio ponderado de las emisiones en circulación al cierre del mes.
Tasa de Interés Efectiva de Tarjetas de Crédito: Promedio ponderado por saldo de las tasas de
interés efectivas, sin IVA, de tarjetas de crédito bancarias de aceptación generalizada y de
deudores que no presentan atrasos en sus pagos. Indicador bimestral que excluye la cartera de
crédito de clientes totaleros (véanse el Reporte de Tasas de Interés Efectivas de Tarjetas de Crédito
y la nota aclaratoria del comunicado de prensa de Agregados Monetarios y Actividad Financiera del
30 de septiembre de 2009).